投资重点：
汤加丽公司公布2024 年三季度阐扬，功绩合适预期。把柄公司公告，公司前三季度终结营收331.79 亿元，同比+15.46%，公司终结归母净利润6.41 亿元，同比+84.75%，扣非归母净利润4.02 亿元，同比+137.92%。前三季度公司利润大幅增长是因为置出财富在置出前及保留财富的功绩亏蚀对公司上年同期功绩进展酿成影响，其中由于奉行紧要财富重组，置出财富产生的地盘升值税等联系税费约1.97 亿元。若排撤除前年同期财富置入影响，以23 年三季度北京外企营收利润动作比拟基数。24 年前三季度，公司终结买卖收入331.8亿元，同比增长16.07%，终结归母净利润6.41 亿元，同比增长0.16%，终结扣非归母净利润4.02 亿元，同比增长1.13%。24Q3 公司买卖收入终结113.13 亿元，同比+18.39%。公司终结归母净利润2.07 亿元，同比+52.30%，终结扣非净利润1.26 亿元，同比+33.00%。公司三季度终结利润端的大幅增长，主要由于1）收入端保持端庄增长；2）收到政府援救无意辰性相反；3）前年同期股权出质取得的收益影响了上期损益。
公司继续降本增效，提高运营智商，宏不雅经济改善预期+政策恶果裸露，看好后续功绩逐季度升迁。把柄公司公告，2024 年三季度公司主买卖务毛利率为5.88%，同比2023 年同期下滑0.5pct，销售/惩办/研发用度率别离为1.22%/2.24%/0.10%，别离同比-0.45pct/-0.01pct/-0.14pct。上海公司以财务、东说念主力资源、行政为中枢，成立了区域分享中心，升迁了跨部门和区域的协同，终结了资源集约化，裁汰了运营资本，并鞭策了服务尺度化、运营数字化、数据细密化和立异继续化。把柄公司公告，第三季度单季得到的政府援救达到1.24 亿元，而2024 年前三季度累计得到的政府援救总和为4.78 亿元。9月份，《对于奉行服务优先政策促进高质料充分服务的主张》推出，是初次从中央层面出台的促服务指引性文献。东说念主力资源服务公司动作促服务要道一环，进军性继续加多。同期外包业务具有逆周期属性，头部公司壁垒深厚，功绩具有较强韧性。
外包业务启动功绩增长，中枢竞争上风结识，国资天禀+商场化机制带动限制与服务智商正向轮回。咱们觉得，用工企业现在对于东说念主力资源惩办的无邪性和去风险等多方面需求车载斗量，对于东说念主服机构的专科性、抽象性和数字化智商等各方面教化也残酷更高条款。北京东说念主力兼具国资天禀和商场化效用，领有行业先发上风、优质客户群体、宏大集成服务智商和丰富行业训戒。咱们看好北京东说念主力在服务头部客户，升迁客户服务限制、服务边界和服务深度同期，掌持联系行业训戒，增强服务智商和效用。进而通过标杆效应和品牌口碑，从新部客户向潜在同业业用工企业和中腰部客户渗入，在深挖大客户价值同期扩大商场粉饰，进一步增伟业务限制，形成服务限制和服务智商正向轮回。
投资分析主张：公司抽象性上风显耀，高成长性的外包业务有望鞭策公司功绩终结高速增长，丰富的客户资源是盈利智商可继续升迁的保险。商酌办事商场尚处仁和复苏阶段，咱们保管24 年盈利预测，小幅下调25-26 年归母净利润，瞻望24-26 年归母净利润别离为8.70/9.98/11.32 亿元，（前值8.7/10.24/11.62 亿元），现时股价对应PE 别离为13/11/10倍，保管“买入”评级。
风险提醒：宏不雅经济复苏不足预期、行业竞争加重、政策规章变化hongkongdoll videos。