色姐姐
两轮转型锚定资源化，计谋布局明晰矜重。复盘高能环境（603588）近十年业务发展历程，公司阅历两轮业务调治，达成从领先的环境诱骗业务驱动向资源化讹诈转型。公司上市之初立足于环境诱骗业务，成绩于环保端正力度的趋严，公司环境诱骗业务收入达成快速增长，2014年-2019年复合增速达59.1%;2016年起以垃圾撤消为切入点，驱动全面进攻固危废边界，跟着垃圾撤消发电边幅赓续建成运营，公司接踵收购阳新鹏富、杭州新材料等固危废资源化/无害化公司，形成了以资源化讹诈为主的危废处理处治体系;2021年于今，公司接踵并购正弦波、鑫盛源、浙江嘉天禾，产业链拓展至深加工家具、新动力材料以及医用废塑料及废玻璃边界。明晰的业务转型使得公司事迹多年来握续增长，2014年-2023年公司买卖收入和归母净利润的复合增长率别离为33.66%和17.76%。
高管增握彰显公司永久发展信心
公司上市以来别离于2016年、2018年、2020年履行了三次股权激勉经营。笼罩高管、中高层管制东说念主员以及中枢工夫主干，对提振公司职工积极性发达精熟作用，除2023年由于鑫科边幅投产后处于产能爬坡阶段未完成指标外，2016年-2022年股权激勉捕快指标均逾额完成。2023年以来，吴秀姣、陈望明等公司高管接踵增握公司股份，2023年-2024年6月累计增握61.28万股，体现公司高管对公司曩昔发展的坚贞信心和公司股权永久投资价值的笃定。
亚州色图横纵双向拓展达周详产业链笼罩
历程多年发展，公司照旧成就起完善固危废处理体系，达成从前端危废处治产能+后端深加工的全产业链布局。咱们以为资源化企业的中枢竞争力在于渠说念、禀赋和工夫三个方面：渠说念方面由于混浊物万古分运载可能形成的环境风险，危废漂流一般遵循就近原则，因此关于固危废企业来说，边幅场合地的危废收料才智是中枢竞争力之一。公司2023年投产的鑫科边幅位于具备有色金属产业集群的江西省，非金属类资源化边幅则位于江苏、浙江等天下医疗危废主要产生地，有望为公司前端收料提供精熟保险;禀赋方面收敛2023年，公司投运及在建边幅的危废经营许可证核准处理限度悉数114.5万吨/年，资源化和无害化别离为98.3/16.2万吨/年(包括珠海新虹拟央求危废执照19.80万吨/年)，在溜达的市集方法中初具限度;工夫方面由于资源化后果会跟着收料地、收料季节不同而存在波动性，因此条目公司不休对自己边幅进行工夫升级和校阅。2020年于今，高能鹏富、靖远高能等接踵进行屡次技改，达成产能进步和能耗裁减。
工程订单矜重增长垃圾撤消深耕易耨
环保工程和运买卖务看成公司基本盘业务连年来举座保握矜重态势，2023年环保工程类新订立单31.23亿元，同比增长6.4%。运买卖务以垃圾撤消发电为主，刻下大部分边幅已投入运营期，跟着产能讹诈率进步以及产业链条蔓延，有望改善公司现款流情况。
投资残忍
咱们中式浙富控股（002266）(全资子公司申联环保布局危废资源化全产业链);惠城环保（300779）(废催化剂的轮回诈哄各人)以及伟明环保（603568）(国内跳跃的生涯垃圾撤消处理企业)看成可比公司，2024年/2025年可比公司平均PE为18X，13X。公司刻下资源化产能不休扩张，多个边幅技改连汲取尾，重复刻下金属价钱高潮，公司资源化业务盈利才智有望进一步进步。瞻望公司2024年-2026年别离达成收入152.1亿元/174.6亿元/193.2亿元，同比增长44%/15%/11%;达成归母净利润9.2亿元/11.1亿元/12.7亿元色姐姐，同比增长81%/21%/15%。初度笼罩，赐与“买入”投资评级。